本文摘要：港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。

港股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完了忘记订阅者、评论、点拜哦。在财华社上一篇文章《政策、债务风险大大，北方矿业面对危机四伏困境》中，我们理解了北方矿业因不受环保政策及自身运营问题等因素影响而面对着发展危机。但到目前为止，北方矿业仍并未透露其遭到债权人清盘呈文的事宜，所欠下的1.7亿港元贷款事项至今亦无进展，而上市公司有责任向股东透露遭到清盘呈文的公告。

从近些年的动作中可显现出，北方矿业也在企图挽回业绩跌宕起伏的困局，却是业务单一且无较强竞争力的钼上游产业并无法给北方矿业带给多大惊艳。然而，令人匪夷所思的是，北方矿业近几年主要扩展的业务并不是钼矿，而是与钼行业毫不相干的其他产业。

在主营业务不受行业和政策影响而大幅度波动之际，北方矿业管理层却没在主营业务上展开大刀阔斧的改革，而是将目光转回了区块链、人脸识别等业务，这行业跨度之大，不免让人惊叹：跨行如横跨山啊!主业展现出不欠佳，却步入无方向性的收购之路北方矿业正式成立有数20个年头，从2009年转型做到钼矿生产商至今，北方矿业也却是我国钼矿生产商中的老前辈了。但是，北方矿业在这20年时间里的发展颇高更加早前正式成立的洛阳钼业(03993-HK，603993-CN)及于2007年正式成立的金钼股份(601958-CN)很快，无论是在体量还是业绩展现出上，北方矿业皆被洛阳钼业和金钼股份扯了几条街。在营收上，北方矿业2018年营收仅有9.67亿港元，同期洛阳钼业和金钼股份的营收则低约259.6亿元人民币及87.78亿元人民币。

相对于展现出出色的洛阳钼业及金钼股份，北方矿业的矿业业务似乎过于争气。2009年-2018年度，北方矿业鉬精粉的生产能力和收益皆起起落落，一直仍未较小突破，期间钼精粉销售额由7067.1万港元减至2.42亿港元，10年时间增幅虽然有2.4倍，但是从体量上看，钼精粉的快速增长性并不强劲。

而同期内，洛阳钼业的钼钨产品销售额从1.95亿元人民币减23.35倍至47.49亿元人民币。为了挽回主营业务上的有利局面，北方矿业新任管理层在2015年起企图进占矿业之外的业务，在近4年时间内总共发动了5项根本性收购事项。上图可见，北方矿业最近4年时间里的收购项目只有一项与矿业业务有关，其他4个项目则为金融、保安技术产品及化工产品产业。

实质上，北方矿业在2009年之前是一家金融服务公司，公司当时仅有称作新万泰有限公司有限公司，主要专门从事证券交易业务。2008年，全球金融海啸被迫当时的北方矿业展开大刀阔斧的改革，最后改向了实业矿业业务。

因此，从近几年北方矿业的动作看，北方矿业大有寻回清纯的曾多次，另外也尝试多干几份实业，拓宽收益来源，不将鸡蛋放到同一个发祥地中。但从另一个看作，北方矿业近4年的收购事项只不过是没方向性的。一下子从专一的采行钼矿产业转型至多个行业，缺乏经验、缺少溶解，有如咬死苍蝇，知道飞向何处，很难寻找内心的栖息于之地。因此，告终是不可避免的。

收购告终背后的秘密值得一提的是，随着2016年新的掌门人的接棒，北方矿业在当时令人刮目相看，不少投资人对其充满著向往。在北方矿业拿著近10亿元人民币的巨资杀回金融业务后，2016年底，香港一家专门从事印刷电路板的公司港桥金融(02323-HK)(当时名称为至卓国际)对北方矿业十分感兴趣，一口气斥2.35亿港元大股东了北方矿业7.68%的股权，为北方矿业流经了一剂鸡血。但好景不常，时隔一年，港桥金融清仓了持北方矿业的13.2亿股股份，拍拍屁股走人时还赚到回头了2570万港元。对北方矿业来说，这事显然有点扎心：以为来了一个可以与自己并肩作战的知己，到最后找到对方只是想要从自己身上大赚一笔!不过，港桥金融并不是傻子，如果它寄予厚望北方矿业这一个好标的，它认同会只看短期利益而起身。

那么，港桥金融是不是由于对北方矿业深感沮丧而清仓股份?再行从金融业务想起。在2015年并购上海华豚金融信息服务有限公司(以下称之为上海华豚)之前，北方矿业与上海华豚就有数关系了，北方矿业曾还以低利率向上海华豚借贷1.6亿港元。但从年报看，北方矿业在2015年底忽然中止并购上海华豚，并交还其并购的付款及1.6亿港元贷款。所以该项金融业务在此后的年报中，并没看见为北方矿业带给收益。

也就是说，此次金融业务收购事项没有对北方矿业的转型带给期望，以告终收场了，其中再次发生了什么事，我们不得而知。在这里，被迫托一下与上海华豚有关的事件。在2017年6月，一家A股上市公司爱建集团(600643-CN)重组遭华豚企业(与上海华豚皆是华豚集团旗下公司)与完全一致行动人广州产业投资基金管理有限公司(以下称之为广州基金)插足，随后爱建集团则展开了发帖检举。

举报人称之为，华豚集团与北方矿业实际掌控人同为钱永伟，此前，钱永伟曾掩饰北方矿业与华豚集团高度关联的管理关系、虚构重大事件、操控证券市场。据报，广州基金持有人北方矿业7.73%股份和债权，且有广州市国资背景。这事在当时一顿闹得沸沸扬扬，北方矿业的声誉也因此损毁。此后倒数3年，北方矿业转型金融业务的动作也因此告一段落。

直到去年6月，正值区块链行业在我国很快兴起之际，北方矿业或许看见了未来蓝图，在去年6月4日与公司继续执行董事许子敬正式成立的合资公司以750万港元并购了取名为币诺的数字资产交易平台。北方矿业当时热情满满：在充满著商机的业务领域首创了一个新局面。然而，这一野心十足的并购事项最后还是让投资者倍感沮丧。

在合资公司正式成立将近3个月后，北方矿业在6月之后匆忙中止了合资协议，意味著此次的金融转型业务再度化作一缕泡沫。另外，算上2016年及2017年的三项并购，除了陕西钾长石矿具备一定前景外，保安技术及化工业务皆告终得一塌糊涂，出售全部股权、亏损惨烈，让本来盈利能力和债务本来就羸弱的北方矿业堪称雪上加霜。

近几年，北方矿业流动负债大幅上升，由2015年的4.85亿港元大幅度上升至2018年的14.66亿港元，而流动资产则由2015年24.46亿港元的高位急剧下降至2018年的12.57亿港元。2018年，北方矿业贴现账款及其他应收款的呆坏账拨备4604.6万港元;银行及其他借款产生的利息高达2.77亿港元，无形资产摊销大约9650.5万港元，导致北方矿业年内亏损不断扩大了逾2倍，约4.84亿港元。如此可观的债务规模，以至于北方矿业独立国家核数师开元信德会计师事务所在2018年业绩报中认为：北方矿业2018年度流动负债较其流动资产远超过大约2.1亿港元，此情况表明存在根本性不确定性，并有可能对该公司能否之后按持续经营基准经营业务包含根本性疑惑。因此，经辨别北方矿业收购事项背后的秘密之后，港桥金融这位大股东拦得如此之慢就不足为奇了。

我等不吃瓜群众也不免一脸疑惑：这几年北方矿业是怎么了?这些收购没有经过深思熟虑吗?然而，更加令人深感离奇的还在后头。金珍珠盈利能力脆弱，撤回股权众说纷纭在北方矿业近几年的几起收购事项中，要数金珍珠并购一事充满著神秘色彩了。

根据2017年8月25日的公告，北方矿业以4.3亿港元并购金珍珠100%的股权，北方矿业管理层当时指出，并购金珍珠可为公司投身于安防行业及日后集中公司收益来源获取绝佳机会。而彼时，金珍珠在2016年亏损256.8万人民币，截至2017年5月31日净资产669万人民币。在北方矿业4.3亿港元的并购代价中，2.3亿港元于签定股权转让协议后7个营业日内缴纳，剩下2亿港元则于交易已完成日缴纳。此次并购还包括金珍珠参予的两个保安项目，一是负责管理建设及维修克拉玛依市公安局的闭路电视公安系统，二是准东市颁发的10年期项目，牵涉到操作者及维修准东保安系统。

但金珍珠的展现出并不如预期理想，客户并不失望金珍珠旗下新疆集团终端设备的性能。不受此影响，新疆集团2018年的合约储备未产生终端机销售。因此，该保安技术业务在2018年虽为北方矿业带给大约1368.9万港元的收益，但也产生大约488.3万港元的亏损。所以，北方矿业不得已拒绝卖方某种程度以4.3亿港元买下金珍珠全部股权。

在这里被迫说道，北方矿业也真为任性，不讨厌还可以原价还回给卖方，不免让人赞叹其享有超高的权限。也许出于报酬，北方矿业容许卖方可迟缓实际缴付。

在此次4.3亿港元的撤回代价中，卖方可在签立协议时以现金支付2000万港元，在签订协议后一年内以现金支付2.1亿港元，剩下的2亿港元于2020年3月28日前以现金支付。据报，金珍珠2017年盈利1848万人民币，2018年亏损6170万人民币。也就是说，并购后两年内，金珍珠积累亏损高达4322万港元。

而据北方矿业当时的并购公告，新疆的固定资产投资2016-2017年呈圆形剧增趋势，为未来保安产业的投资营造了受到影响环境。但似乎本次关于金珍珠的并购是几乎没扩阔公司的资产人组及收益基础，与公司的希望差距太远。另外，当年为并购金珍珠确认的4.3亿港元价格亦远高于金珍珠的盈利能力和资产规模，北方矿业在此番并购是实实在在的亏了大本。

盈利能力如此脆弱的金珍珠激化了北方矿业的亏损，沦为北方矿业多项收购告终的一个缩影。也许，北方矿业管理层此时也是充满著惨败感吧。

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